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造纸拐点难寻 “增收不增利”成常态播

摘要:在原料涨价和需求疲软的双重压力下,国内造纸业的低谷期还在持续,上半年中小上市纸企普遍遭遇净利同比大幅下滑,“增收不增利”成行业常态。

  【纸多多讯】在原料涨价和需求疲软的双重压力下,国内造纸业的低谷期还在持续,上半年中小上市纸企普遍遭遇净利同比大幅下滑,“增收不增利”成行业常态。财联社记者了解到,随着Q3过半,行业内对H2景气度回升预期较此前有所减弱,需求“应该不会比上半年更差”成为部分从业者的最后“心理防线”。

 “增收不增利”成常态

  根据国家统计局的数据,2022年 1-6月,中国机制纸和纸板产量为6772.4万吨,同比下降0.6%;全国造纸及纸制品业营业收入为7374.6亿元,同比增长2.6%;利润总额259.9亿元,同比下降46.2%。

  面对行业景气度下行,国内大小纸企均难逃冲击,此前市场寄予厚望的所谓“细分赛道结构性机会”、“纸浆自给率高”等差异化因素在行业趋势面前都显得较为乏力。

  半年报显示,太阳纸业(002078.SZ)、仙鹤股份(603733.SH)、中顺洁柔( 002511.SZ)、五洲特纸(605007.SH)等公司业绩表现均为“增收不增利”。据了解,上半年纸浆等原料价格高企支撑相关造纸产品价格上行,进而拉动纸企营收增长,此外,部分纸企新增产能陆续释放对营收也有贡献。但高企的成本难以全部向下游传导,纸企产品毛利普遍大幅下挫,致使归母净利润同比缩水成为常态。

  以太阳纸业(002078.SZ)为例,公司上半年营收198.55亿元,同比提升25.56%;归母净利润16.59亿元,同比下滑25.64%,主要产品如双胶纸、铜版纸和牛皮箱板纸的毛利降幅分别为7.88%、15.93%和4.31%。最新行情数据显示,双胶纸订单在疫情反复下仍较为清淡,市场均价维持在6300元/吨左右。目前纸厂多以销定产,根据自身的接单情况进行排产,部分企业安排了停机检修。

  作为年营收规模在300亿左右的行业巨头,太阳纸业上半年业绩表现在行业内仍可称得上平稳,同为行业巨头的晨鸣纸业(000488.SZ)业绩大跌,归母净利润同比跌幅达88.61%,经营性现金流也大幅缩水。财联社注意到,此前晨鸣纸业因纸浆自给率高一度收到市场追捧,其背后逻辑为:国际纸浆价格越高,晨鸣自产纸浆相对成本优势就越大。但从今年上半年业绩表现看,市场期待已基本落空。

 下半年行情回暖预期走弱

  当前,第三进度已进行过半,进口纸浆价格高位和国内需求疲软这两重困境还未有好转迹象,部分业内人士对后市预期也更偏谨慎。

  有上市纸企人士向财联社记者表示:“之前行业内普遍认为熬过上半年淡季,下半年行情会出现拐点,但现在似乎拐点还不明显,起码木浆价格还没有明显的下行趋势,再加上国际形势比较动荡,人民币贬值对进口木浆也是更大的压力。”

  对于纸浆后市走向,中信建投期货研究发展部近日发文表示,从疫情爆发以来需求是持续偏弱的,但并没有妨碍纸浆价格暴涨,行情最主要的交易点依然在供应端。但目前国内外供应紧张的根源略有不同:欧洲受制于物流效率,我国受制于缺乏吸引力的报价。7月数据显示,发往北美和西欧的量超过五年均值水平,但发往我国的纸浆数量依然不足均值水平,供应偏紧的格局仍然存在。

  基于全球纸浆发运量数据,行业分析人士受访表示,虽然下游需求仍然没有起色,但纸浆供应不足压力下,行业依然出现抢购针叶浆的情况。“最近欧美主要是运输的问题,但供应改善的时间点不好猜测,第四季度部分浆厂会复产也有新增产能的投产,但是运输跟不上去,短期供应还是偏紧的。大家普遍觉得第四季度或者明年第一季度会改善。”

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关键词: 原料 涨价

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